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钢铁:18年供需紧平衡促景气度持续 荐1 股

发布时间:2019-10-09 17:32:16

钢铁:18年供需紧平衡促景气度持续 荐1 股 2018-01-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、供给:17年粗钢产量或达8. 2亿吨、增2.9%,预计18年粗钢产能收缩超4500万吨、产量下滑超2. -4.1%2017年产量回顾及预测:17年1-11月,粗钢累计产量达76480万吨,同比增5.7%; -10月连续8月创历史同期新高。2017年11月单月粗钢产量达到6615万吨;2017年12月上旬和11月全国预估粗钢旬日均产量达到222.12万吨/天和225.91万吨/天;假定2017年12月日均保持与12月上旬日均产量一致,则12月单月粗钢产量为6615/ 0*(1-(1-222.12/225.91))* 1=6721万吨;17年粗钢产量则为76480+6721=8 201万吨,同比增2.92%。

2018年产量预测:四大减量分别为供给侧结构性改革深化、环保高压+环保提标+采暖季限产、炉况不稳定+炉龄限制、“地条钢”彻底出清;而三大增量分别为新增电炉、新增高炉及高炉复产,综合而言,我们判断:18年粗钢表内合规产能将减少4500万吨以上,产量将较17年减少2297~ 755万吨、同比降2.76%~4.51%(考虑不合规电弧炉产能投放,则将较2017年减少1911~ 69万吨,同比降2. 0~4.05%)。

二、需求:制造业需求中高速增长,政策收紧叠加去杠杆使得建筑投资中性偏紧,预计需求稳中趋缓,2018年全年需求为7.25-7.29亿吨,同比持平或微增三、价:17年主要品种均价涨幅超年度累计涨幅、价格中枢在上移,18年供需紧平衡促价格中枢再往上2017年回顾:根据Mysteel,截至17年12月29日,唐山方坯Q2 5的价格达到 670元/吨,较2016年年底累计上涨 4.9 %;17年的均价为 57元/吨,较2016年均价上涨58.15%。再考虑主要钢材品种,利用Mysteel披露的数据进行计算,17年长材品种价格表现整体优于板材,2017年螺纹钢和高线的均价分别为 95 元/吨和4060元/吨,较16年分别上涨58.04%和57. %;板材品种中,中板表现最优、热卷卷板次之、冷轧卷板较弱,三者17年的均价分别为 75 元/吨、 828元/吨和4651元/吨,同比上涨46.81%、42.44%和 1. 6%。

2018年展望:受益于供需格局的持续向好,价格中枢仍将上移。

四、库存:厂库+社库均处历史同期新低,18年冬季库存累计速度较慢根据我的钢铁网数据,17年12月29日,主要钢材品种社会库存达794. 0万吨,同比降16.12%,环比增0.89%,创历史同期最低;17年12月上旬,重点钢企钢材库存为852.98万吨,同比降 .46%,旬环比增27.2 %,创历史新低。整体而言,目前社会库存和钢厂库存均处历史低位。而从品种结构上,除开中厚板社库与厂库之和处于15年至今周数据的45.90%分位外,其余品种社均处于15年至今周数据的25%分位数以下。

从时间点和库存累计速度来看,17年冬储开始时间晚、库存累计速度较慢:(1)除开15年,社会库存累计一般始于除夕前7-10周,17年库存累计始于2017年12月15日,为除夕前9周;(2)1 -16年,库存累计前两周的库存累计比例的均值为 .22%(1.4 %、6. 1%、1.77%、 . 6%),而17年冬储前两周库存累计上升2.49%。

五、盈利:17年主要钢材品种盈利环比改善超1 0%,分季度来看,螺纹钢Q1-Q4持续增长,热轧、冷轧Q2环比回落、Q -Q4环比持续增长2017年回顾:根据我的钢铁网的统计数据,主要钢材品种盈利均价16年显著改善。螺纹钢吨钢毛利持续走强,热卷和冷卷吨钢毛利在4月中旬触底后回升。17年螺纹钢、热卷和冷卷的吨钢毛利分别达到1172元/吨、959元/吨和816元/吨,同比分别增加158.70%、1 1.74%和201.29%。分季度来看:螺纹钢Q1-Q4的吨钢毛利分别达677、1072、1274和1668元/吨,环比分别增122.86%、58. 6%、18.86%、 0.92%;热轧Q1-Q4的吨钢毛利分别达751、514、1115和1455元/吨,环比分别增45.72%、- 1.58%、117.16%、 0.47%,冷轧Q1-Q4的吨钢毛利分别达87 、281、848和126 元/吨,环比分别增51.9 %、-67.79%、201.87%、48.88%。

2018年展望:需求稳中趋缓、供给持续收缩,供需格局持续改善;原料基本面显著弱于钢材,价格弱势将拓宽或维持钢铁行业盈利;叠加盈利持续性和持续改善将是去杠杆的必要条件,我们判断钢铁行业的盈利景气度将持续。

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